（1）此次会议将发展经济放在第一、首要、突出的位置：会议中提出坚持发展是党执政兴国的第一要务、要坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务、突出做好稳增长。2023年或将全力拼经济。

（2）三次强调信心：要坚定做好经济工作的信心、大力提振市场信心、提振发展信心入手。此次会议非常强调信心，让人联想到2008年金融危机之后，中央表示信心比黄金和货币更重要。当前全社会都存在预期转弱的问题，地方政府防疫三年积累了较重的债务压力，企业调结构去杠杆五年，居民预防性储蓄五年。此次会议强调，明年经济工作千头万绪，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，抓到了问题的关键。

（3）有效防范化解重大风险确认包含房地产下行风险。我们在政治局会议解读中提出，12月政治局会议表面没提房地产，实则将其放在了防风险之中。中央经济工作会议再次强调有效防范化解重大经济金融风险，第一点就是要确保房地产市场平稳发展。

（4）财政政策要加力提效，财政强调加力。2015年、2018年财政也提及加力，对应2016年、2019年都出现了股市上行。另外，还可以对比2021年12月财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

（5）货币政策要精准有力，货币强调精准。这可能表明货币没有全面宽松的空间，降息难度较大。货币政策可能类似2016-2017年，通过政策性银行来服务房地产保交楼、制造业升级、基础设施建设。

（6）提出六个更好统筹，其中需重点解释的是要更好统筹经济政策和其他政策，增强全局观，加强与宏观政策取向一致性评估。2018年以来，我国有很多政策与经济政策的取向不一致，如十九大期间结构性去杠杆、2021年运动式减碳、2021年平台反垄断等，客观上经济发展受到制约。在未来五年，二十大强调以高质量发展为首要任务，其他政策应当放在促进高质量发展的大前提下，以扩张性政策为主，我们认为这是一个根本性变化。

（7）强调着力扩大国内需求。扩大内需是新发展格局的要求，2020年、2021年中央经济工作会议均强调扩大内需，但过去两年扩大内需并未兑现，2023年稳增长放在突出位置，高质量发展放在首要位置，我们认为不会再有其他任务对扩大内需构成制约，2023年的扩大内需能够落到实处。

（8）碳达峰碳中和的思路出现重要变化。2021年中央财经委员会提出控制化石能源总量作为碳达峰的重点工作，于是2021年出现了煤炭限产、拉闸限电，对经济发展构成制约。此次会议强调在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势、加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，表明对于化石能源重新给予重视，双碳的重心放在产业升级上面，对于经济发展或将产生促进作用。

（9）切实落实两个毫不动摇。两个毫不动摇强调国企的市场化改革和鼓励支持民营经济。我们看好正股、转债的两条主线，一条是国企的估值重估，一条是民企的预期反转。此次会议提出支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，我们特别看好互联网平台龙头。

2、短期债市应该已经企稳，把握债市的波段机会

未来如果经济触底回升，同时宽货币空间有限，那么债市趋势性加久期的理由和机会都将不断下降。虽然没有趋势性机会但可以有波段机会：每一次债市超调事实上都是做波段的机会，比如当下的二永债、信用债和国债期货等品种，吸引力均已明显上升。

短期债市应该已经企稳，但中期应关注股市大涨引发新一轮理财赎回、经济强复苏这两个潜在风险点。如果风险点兑现，在风险出尽后，就是债市阶段性加久期机会。

风险提示：政策变化超预期；国内疫情扩散超预期。

本文源自金融界